09.05.2016

Invertir En Bolsa – Informe Semanal 09-05-16

El resurgimiento del programa de colocación de Letes

Habiendo logrado cerrar la negociación con los Holdouts y recientemente haber implementado el pago de los bonos reestructurados bajo ley internacional, la Secretaría de Finanzas anunció la semana pasada el inicio de un nuevo programa de emisión de letras de tesoro (LETES) en el mercado doméstico.

En tal sentido colocó el jueves dos LETES en dólares a 91 y 182 días, por un valor nominal total de USD447mn, con un objetivo de elevar estas series hasta una emisión total de USD3000mn a lo largo del año.

Las Letras a 91 días recibieron una demanda USD225mn y se adjudicaron USD223mn, con una tasa nominal de corte anual de 3.50%. En tanto, las LETES a 182 días recibieron una demanda total de USD260mn, adjudicándose USD224mn, con un rendimiento de 3.89%.

En ambos casos el gobierno convalidó en gran parte la demanda de mercado, ofreciendo estos nuevos instrumentos una mejora sustancial respecto a las tasas que brinda un plazo fijo en USD en el sistema financiero local o las tasas de LEBACS en USD.

La colocación de las LETES en USD, además de representar una fuente de financiamiento de corto plazo para el gobierno, representa también un instrumento para “atraer” dólares hacia el circuito financiero local, generando de tal forma una oferta de divisas en el corto plazo que se suma a la estacional positiva del segundo trimestre.

Adicionalmente a las nuevas Letes en USD, la secretaría de finanzas colocó un bono a un año en pesos (BONAC 17) por AR$10,6Mmn a tasa variable. Para ésta colocación se recibió una demanda total de AR$13.97Mmn de los cuales fueron adjudicados, a la par, AR$10.58Mnm.

El BONAC17 devengará una tasa de intereses variable que será el equivalente al promedio aritmético simple de las tasas de interés implícitas de las LEBACS en pesos para el plazo más próximo a 90 días.

EL BONAC 17, representa una alternativa a inversores a las Lebacs a 90 días, sin tener que ingresar cada tres meses a las licitaciones del BCRA.

Trading Idea

En línea con lo planteado las últimas semanas, seguimos considerando que las tasas en pesos en un escenario de relativa calma cambiaria, sobre todo en el período estacional positivo abril/junio, siguen siendo un alternativa atractiva de inversión. También consideramos que a pesar del interés del BCRA de que el tipo de cambio fluctúe, vemos dicha flucturación dentro de un banda de 14 y 16 en el corto plazo.

Por lo tanto, como inversión contratendencial, tomando en cuenta que el tipo de cambio sigue muy ofertado en valores cercanos a 14 pesos por dólar, consideramos para los inversores más adversos al riesgo la alternativa de invertirse en bonos en USD, a la espera de captar una mayor volatilidad cambiaria a partir de junio/julio en adelante.

A continuación se exponen tres alternativas de carteras en USD combinando los instrumentos en USD de mayor liquidez. En la medida que el inversor se traslada del bono más corto (el AA17) al más largo (el AY24 o el DICA) mejora el rendimiento de la cartera pero también aumenta la volatilidad implícita de los activos subyacentes.

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Mercado de Capitales local

En una semana negativa para la renta variable, el índice Merval registró una caída de -1.97%, en tanto que el Merval Argentina exhibió un baja menor de -0.88%. Tal como se puede apreciar en el cuadro de variaciones, se verificaron bajas importantes a lo largo de casi todo el panel líder a excepción de dos acciones. En este sentido, Mirgor y Pampa Holding fueron las únicas positivas con avances importantes de 9.64% y 8.94% respectivamente.
Por su parte, entre las acciones más castigadas se destacaron el Banco Francés y Petrobras con caídas de -5.10% y -4.5% respectivamente. El Banco Macro también presentó una baja importante retrocediendo un -3.83%.

Rendimientos acciones  

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Merval Argentina

MAR

El Merval Argentina se mantiene operando levemente por debajo de la media móvil de 50 jornadas situada en los 13.222  puntos. En el corto plazo el movimiento bajista pareciera estar agotado y el indicador de fuerza relativa parece estar indicando que podríamos tener un rebote durante la próxima semana. En lo inmediato, la resistencia principal se ubica en los 13.200 puntos, la cual de ser superada habilitaría un rebote hasta por lo menos la zona de 13.800-14.000 puntos. No obstante, en el mediano plazo de no ver un quiebre consolidado por encima de los 14.400 puntos, las chances de ver una corrección mayor aumentarían.

YPFD

ypf

En cuanto a YPF, como podemos observar la acción se encuentra lateralizando en la zona 19-21 USD hace unas tres semanas con el indicador RSI en zona de sobrecompra y apuntando a la baja. En la perspectiva de mediano plazo, la acción aun no logra quebrar al alza la resistencia descendente que surge de unir los máximos decrecientes. Por lo tanto, un quiebre alcista de la línea punteada, el cual se daría por encima de los 21.50 USD seria el gatillo para un fuerte rally. De darse una corrección, el primer soporte aparece en la zona de los 19 USD, coincidente con la media móvil de 50 semanas. 

Petrobras

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En cuanto al papel insignia del Merval debido a su alta ponderación en el índice, podemos observar en el gráfico de compresión diaria una divergencia bajista confirmada de RSI, puesto que los nuevos máximos en el precio no fueron convalidados por dicho indicador que marcó máximos decrecientes. Por lo tanto de corto plazo, se no retomar a valores por encima de los 7.80 USD se mantiene la perspectiva bajista.


EWZ

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 Como podemos observar, el ETF que refleja la evolución del mer en dólares presenta una divergencia bajista confirmada similar a Petrobras, con lo cual las perspectivas de corto plazo son bajistas. En lo inmediato el soporte próximo se ubica a niveles de 26.55 USD, lo que coincide con la media móvil de 50 ruedas. 

 

 Rendimientos Bonos

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En lo referido a la renta fija, los títulos nominados en dólares operaron con rendimientos mixtos, siendo que en el tramo corto de la curva el Bonar 2017 registró un leve recorte de -0.48%, mientras que el Global 2017 y el Bonar 2020 cerraron con leves mejoras de 0.99% y 0.52% respectivamente. 
Las bajas más fuertes se dieron en la parte larga de la curva, donde el PARY y PARA tuvieron retrocesos de -3.66% y -5.10% respectivamente.


3

Como podemos observar según la curva de rendimientos de bonos en dólares, el DICA se mantiene como el títulos más atractivo con una TIR cercana al 8% levemente por encima del AO26 que presenta una TIR algo inferior.
En el tramo largo de la curva tanto el PARA como el PARY representan a su vez alternativas interesantes para aquellos que busquen ganancia de capital debido a su alta duration.

4

En el segmento de bonos en pesos, se mantuvieron con rendimiento positivo aquellos que están vinculados a la evolución de la tasa de las LEBAC. En este sentido, el PR15 fue uno de los más destacados con un rendimiento positivo de 2.09%. 
Entre aquellos ajustables por CER, hubo rendimientos mixtos, siendo que el PR13 registró una fuerte alza de 4.20%, en tanto que en el tramo largo de la curva el PARP registró un descenso de -3.44%.

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En cuanto a los títulos dollar linked, se verificaron subas en los más largos, siendo que el AM18 tuvo un avance de 1%, mientras que el AO16 y el AF17 se mantuvieron casi sin variación.
Lo más destacado pasó por aquellos títulos emitidos por el Gobierno de la Ciudad, donde el BDC19 brilló con una suba de 2.24%. Como podemos observar, el BD2C9 actualmente es el títulos con mayor TIR a lo largo de la curva (8.85%).

Dólar futuro

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 El dólar oficial se mantuvo operando de manera lateral a niveles de 14.20 durante toda la semana, con lo cual se verificaron leves bajas en la parte corta de la curva hasta el vencimiento de Julio 2016 inclusive. No obstante, se ha verificado un incremento en la tasa implícita de aquellos contratos de la parte más larga de la curva como Noviembre y Diciembre 2016, donde la tasa implícita ya se encuentra muy cerca del 30% anual. 
En el corto plazo, las expectativas se centran sobre las tasas de las LEBAC, que tuvieron apenas una reducción de 0.5% en la de 35 días. De darse una baja sostenida en las mismas, es esperable que el dólar oficial empiece a reflejar cierta recuperación desde los niveles actuales, donde pareciera estar dándose un lento proceso de acumulación.

 

Mercado de Capitales Internacional 

En el plano internacional, el déficit comercial de Estados Unidos se redujo más de lo esperado en marzo, dado que las importaciones de bienes cayeron a su menor nivel desde 2010, en un posible impulso para las estimaciones de crecimiento económico para el primer trimestre aunque es también una señal de débil demanda local. De esta manera, el Departamento de Comercio dijo que el déficit comercial cayó un 13,9 por ciento a 40.400 millones de dólares, la cifra más baja desde febrero del 2015, mientras que las exportaciones también disminuyeron.

international trade

 

En cuanto al mercado laboral, la economía de Estados Unidos creó en abril la menor cantidad de empleos en siete meses y los estadounidenses salieron de la fuerza laboral en gran número, señales de debilidad que hicieron que los economistas ahora consideren sólo un alza de tasas de interés por parte de la Reserva Federal este año. En este sentido, las nóminas no agrícolas subieron en 160.000 puestos de trabajo el mes pasado debido a que el empleo en construcción apenas avanzó y el sector minorista recortó posiciones, siendo el menor avance desde septiembre de 2015 y ubicándose por debajo del promedio de creación de empleo del primer trimestre de 200.000.

employment situation

   

S&P 500spx 

En lo referido al mercado norteamericano, el índice S&P 500 sufrió una leve baja durante la última semana, aunque durante el día viernes dicho índice registró una reversión alcista luego de quebrar por unos minutos la media móvil de 50 ruedas, finalizando la jornada con una suba de +0,32% dando inicio a lo que parecería ser un rebote desde los 2.040 puntos. La primera resistencia de este rebote se ubicaría alrededor de los 2.075 puntos y de ser superada se abriría la posibilidad de que el mercado de Estados Unidos se dirija hacia nuevos máximos históricos por encima de los 2.135 puntos alcanzados en mayo del año pasado; caso contrario deberemos monitorear de cerca los movimientos del S&P 500 atentos a caídas más pronunciadas.

WTI  

wti

En cuanto al petróleo WTI, los inventarios de crudo de Estados Unidos sumaron 2,8 millones de barriles la semana pasada, frente a expectativas de un incremento de 1,7 millones, de acuerdo a datos de la Administración de Información de Energía. El petróleo tuvo una semana cargada de alta volatilidad e indecisión luego de que un incendio forestal masivo en Canadá diera inicio a preocupaciones sobre el abastecimiento mundial. En este sentido, dicho combustible fósil tuvo un leve retroceso de -1,3 USD aunque se mantiene intacta la tendencia alcista desde los mínimos alcanzados en febrero de este año. El próximo soporte de importancia se ubica alrededor de los 42 USD por barril.

inventarios WTI 

Oro

oro

El oro, por su parte sufrió un leve retroceso luego de que el Dollar Index registrara un considerable rebote desde los mínimos alcanzados la semana previa, aunque finalizó la semana cotizando en valores muy cercanos a los 1.308 puntos, zona de resistencia principal para la continuación del rally alcista de dicho metal precioso.

 dollar index

 

 

El presente informe fue preparado por el Departamento de Investigaciones de Mercado de Invertir en Bolsa SA (en adelante "IEB"). Todos los puntos de vistas expresados son las opiniones del Departamento de Investigaciones de Mercado de IEB y se encuentran basados exclusivamente en el historial técnico de comportamientos observados (precio y volumen) y en las expectativas de la posible dirección que podría tomar un mercado o un papel o bono determinado. En ningún supuesto tales opiniones pueden considerarse como una garantía de su acaecimiento. La emisión de este informe no constituye una cobertura excluyente y completa sobre ninguno de los temas que se tratan en él y están sujetos a cambios sin ningún tipo de aviso previo. La información contenida en este informe ha sido compilada por IEB de fuentes que son consideradas como confiables, sin perjuicio de lo cual IEB no garantiza ni se asegura a sus clientes o a cualquier otra persona, que esa información sea acabada, certera o correcta. Todas las opiniones y estimaciones contenidas en este informe constituyen un análisis exclusivamente para el día en que fue emitido. Este informe no es una oferta para comprar o vender o una solicitud de ofertas para la compra de acciones o bonos. Los resultados acaecidos en el pasado no constituyen una guía para los resultados futuros, ni tampoco los rendimientos futuros se encuentran garantizados de manera alguna, más aún podría eventualmente acaecer la pérdida del capital original invertido. Ningún elemento de este informe constituye un consejo legal, contable o impositivo, ni un consejo individual para una persona en concreto. Este material ha sido preparado para información general de los clientes de IEB y no tiene relación con circunstancias o necesidades relativas a ninguna persona específica que pudiera leerlo. Los servicios e inversiones contenidas en este informe podrían no resultar adecuados para Usted y es recomendable que consulte a un asesor independiente de inversiones si tiene alguna duda sobre la conveniencia de tales inversiones. Invertir en Bolsa S.A. no realiza operaciones comprendidas en la Ley de Entidades Financieras Nº 21.526.Ningún asunto tratado en este informe puede ser reproducido, copiado por ningún medio sin el consentimiento previo de IEB. Copyright ©. Todos los derechos reservados Invertir en Bolsa S.A. 2013. Invertir en Bolsa S.A. es agente de Compensación y Liquidación y Agente de Negociación Propio registrado en CNV bajo el N° 246 , miembro ROFEX inscripto ante el Mercado a Término de Rosario S.A (ROFEX) y Agente del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (MERVAL) bajo el N° 203. Invertir en Bolsa S.A. no realiza operaciones comprendidas en la Ley de Entidades Financieras Nº 21.526.



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