18.09.2015

Invertir En Bolsa – Informe Semanal 18-09-15

 

Mercado de Capitales local



El mercado de renta variable registró una caída general de los precios de sus papeles, en una semana marcada por la expectativa internacional ante la esperada reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos que finalmente decidió no subir las tasas de interés.
El sector bancario fue de los más castigados con bajas del 4.01% tanto para el Grupo Financiero Galicia como para el Banco Macro, mientras que el Banco Francés no sufrió la misma suerte bajando solamente un 0.99%.
En el sector energético Pampa Holding fue la más golpeada con una caída del 6.25%, mientras que Edenor tuvo una pérdida del 2.73%.
En este sentido, la caída fue dura en general, registrándose los peores rendimientos en YPF y Siderar con bajas del 7.14% y 6.64% respectivamente; mientras que Tenaris fue la única con variación positiva dentro del panel líder, con una suba del 1.74%.
El índice Merval registró una caída del 4.09%, casi en línea con el Merval Argentina que tuvo una baja del 4.61%.

 

Rendimientos acciones



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Merval

 

merval

Como podemos observar en el grafico del índice Merval, continúa la volatilidad en la renta variable debido a los fuertes vaivenes en los mercados internacionales expectantes de la reunión de la Fed y los desequilibrios económicos de China. En este sentido, luego de la fuerte recuperación experimentada por el Merval desde la zona de los 9.900 puntos, el mismo se ha mantenido operando entre las medias móviles de 50 y 200 ruedas de 10.500 y 11.200 puntos respectivamente. Por lo tanto, la resistencia próxima mas relevante se ubica a niveles de 11.285 puntos, lo que coincide con la media móvil de 50 jornadas.


Petrobras

pbr

Petrobras, tal como se observa en el gráfico sigue manteniéndose en niveles mínimos desde la gran caída de los precios del crudo a principios de este año, y por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, pareciendo que ante la decisión por parte de la Fed de mantener las tasas de interés bajas, una leve recuperación del mercado brasilero y una estabilidad en los precios del petróleo, podría producirse una recuperación hasta niveles de 6.2 USD como objetivo de corto plazo, que coincide con la media de 50 ruedas. A largo plazo los precios de la petrolera brasilera podrían registrar una recuperación más que interesante.

 

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En cuanto a los Ratios de las acciones del panel líder, podemos observar que en  la comparación de los precios contra el valor de libros (que representa el valor patrimonial), las compañías argentinas están sobre valuadas hasta 9 veces su patrimonio neto, como es el caso de Edenor, y en general casi hasta 3 veces. En cambio, si observamos el ratio de cotización sobre valor libros de las empresas brasileras, por lo general están valuadas por debajo del total de su patrimonio neto, por lo que si decidieran vender todos sus activos y cancelar sus pasivos, obtendrían un mayor monto que multiplicar el total de sus acciones en circulación por su cotización. Tal es el caso de Petrobras, que se encuentra sub valuada 4 veces por debajo de su patrimonio neto.

 

 Rendimientos Bonos

En relación a la renta fija, tal como se puede observar en la tabla de rendimientos, se registró una fuerte demanda de bonos en general; posiblemente debido a la gran volatilidad de la renta variable los inversores decidieron refugiarse en estos papeles. En lo referido a bonos en dólares se destacó la parte larga de la curva donde se vieron aumentos de hasta un 4.59%, en el caso del par ley argentina, mientras que el Discount legislación local subió un 1.84%. 
Además, fue interesante la gran escalada que mostraron los títulos en pesos Par, Cuasipar y Discount de 5.76%, 4.44% y  4.92% respectivamente. Mientras que en el grupo de los bonos dollar-linked se destacó el Bonad 2016 con una suba del 2.36%.

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Actualmente, según podemos observar en la curva de rendimientos de los títulos nominados en dólares, el Bonar 2024 presenta la TIR más significativa sel segmento en un nivel de casi un 10%, seguido por el Discount legislación argentina con un rendimiento de un 9.4%. Por lo que vemos al AY24 como el más interesante del conjunto, ya que al ser más corto que el DICA presenta una menor volatilidad implícita, y creemos que tiene un mayor potencial de suba.

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En el caso de los títulos del segmento en pesos, observamos rendimientos muy positivos, tal como se expresó anteriormente, y sobre todo en la parte más larga de la misma. Podría explicarse esta suba con las expectativas de un cambio de gobierno en octubre, y por lo tanto los consecuentes posibles cambios en la tasa CER que establece el Indec, que generarían un mayor rendimiento de estos bonos.

 

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Por su parte, los bonos dólar linked experimentaron leves subas durante la semana, observándose que los inversores todavía apuestan a una inminente devaluación del tipo de cambio del dólar teniendo en cuenta la TIR negativa que tienen estos bonos de hasta un 10.4%.
Es importante destacar que el día jueves se llevó a cabo la licitación para una nueva emisión de Bonad 2017 por unos 1.500 millones de dólares.

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Mercado de Capitales Internacional 

 

Entre los datos más relevantes, la producción industrial de Estados Unidos tuvo una mayor caída a la esperada en agosto, reduciéndose en un 0,4 por ciento frente a la baja consensuada del 0,2 por ciento. Por su parte, el componente manufacturero se disminuyó en un 0,5 por ciento, también de manera más profunda que el consenso. Como dato positivo, se revisó a la alta la producción industrial de julio en 3 décimas hasta un 0,9 por ciento.

[Chart]

 

Por su parte, las solicitudes iniciales por desempleo cayeron la semana pasada a mínimos de 40 años hasta un nivel de 264.000, que es 13.000 menor que la semana de la muestra para el informe de empleo de agosto. Por su parte, el promedio de 4 semanas se mantuvo en 272.500 en comparación al mes anterior. Este informe alude a una gran fuerza para el informe de empleo de septiembre, y muestra la creciente solidez del mercado laboral norteamericano.

 

[Chart]

 

En lo más destacado de la semana, se dio a conocer el anuncio de la Reserva Federal de Estados Unidos que decidió no subir las tasas de interés, principalmente debido a las incertidumbres ligadas a China. Por lo que se mantendrá el objetivo de los fondos federales dentro del cero a 0,25 por ciento.

 

[Chart]

 

S&P 500

s&p

 

El mercado americano, tal como podemos ver a través del índice S&P 500 se mantiene operando con alta volatilidad muy lejos de la media de 50 ruedas de momento. Resulta interesante destacar que desde los mínimos registrados durante el mes de agosto, el índice ha marcado mínimos crecientes, lo que tiene implicancias positivas desde el punto de vista técnico. Sin embargo, hasta no ver un quiebre consolidado de la zona de 2000 puntos, solo podemos decir que este movimiento alcista iniciado desde los 1870 puntos se trata de un rebote técnico.

Durante la semana el mercado americano registró una leve suba, aunque se pudieron observar rendimientos mixtos en general. Las expectativas de mejora ahora son mayores luego de la decisión de la Fed de no subir las tasas de interés, aunque todavía debe consolidarse la recuperación con la ruptura de los 2000 puntos de resistencia. 

WTI

 

wti

 

En relación al Crudo, el Petróleo WTI se mantuvo casi neutro durante esta semana luego de que se dieran a conocer los inventarios para la semana terminada el 11 de septiembre. Según informo la EIA, los inventarios de crudo se disminuyeron en 2.1 millones de barriles.
Desde el punto de vista técnico, el Petróleo logró romper con la resistencia de la media móvil de 50 jornadas durante la última semana. Sin embargo no se produjo la aceleración alcista esperada y se puede observar que se han formado máximos bajistas, por lo que de romper el soporte de los 44 USD por barril podríamos ver una aceleración a la baja hasta los mínimos de 38 USD.


Oro

 oro



Por su parte, la situación en el Oro no ha variado mucho puesto que el mismo ni siquiera ha logrado alcanzar la media de 50 ruedas situada a niveles de 1183,7 USD la Onza. El metal precioso se mantiene operando dentro de un canal bajista que data de principios de 2013, que tendría un piso en la zona de los 1050 USD. Si bien, el mismo se encuentra en situación de sobreventa, no se vislumbra de momento una fuerza relativa que pueda dar lugar a un rebote de magnitud.

El presente informe fue preparado por el Departamento de Investigaciones de Mercado de Invertir en Bolsa SA (en adelante "IEB"). Todos los puntos de vistas expresados son las opiniones del Departamento de Investigaciones de Mercado de IEB y se encuentran basados exclusivamente en el historial técnico de comportamientos observados (precio y volumen) y en las expectativas de la posible dirección que podría tomar un mercado o un papel o bono determinado. En ningún supuesto tales opiniones pueden considerarse como una garantía de su acaecimiento. La emisión de este informe no constituye una cobertura excluyente y completa sobre ninguno de los temas que se tratan en él y están sujetos a cambios sin ningún tipo de aviso previo. La información contenida en este informe ha sido compilada por IEB de fuentes que son consideradas como confiables, sin perjuicio de lo cual IEB no garantiza ni se asegura a sus clientes o a cualquier otra persona, que esa información sea acabada, certera o correcta. Todas las opiniones y estimaciones contenidas en este informe constituyen un análisis exclusivamente para el día en que fue emitido. Este informe no es una oferta para comprar o vender o una solicitud de ofertas para la compra de acciones o bonos. Los resultados acaecidos en el pasado no constituyen una guía para los resultados futuros, ni tampoco los rendimientos futuros se encuentran garantizados de manera alguna, más aún podría eventualmente acaecer la pérdida del capital original invertido. Ningún elemento de este informe constituye un consejo legal, contable o impositivo, ni un consejo individual para una persona en concreto. Este material ha sido preparado para información general de los clientes de IEB y no tiene relación con circunstancias o necesidades relativas a ninguna persona específica que pudiera leerlo. Los servicios e inversiones contenidas en este informe podrían no resultar adecuados para Usted y es recomendable que consulte a un asesor independiente de inversiones si tiene alguna duda sobre la conveniencia de tales inversiones. Invertir en Bolsa S.A. no realiza operaciones comprendidas en la Ley de Entidades Financieras Nº 21.526.Ningún asunto tratado en este informe puede ser reproducido, copiado por ningún medio sin el consentimiento previo de IEB. Copyright ©. Todos los derechos reservados Invertir en Bolsa S.A. 2013. Invertir en Bolsa S.A. es agente de Compensación y Liquidación y Agente de Negociación Propio registrado en CNV bajo el N° 246 , miembro ROFEX inscripto ante el Mercado a Término de Rosario S.A (ROFEX) y Agente del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (MERVAL) bajo el N° 203. Invertir en Bolsa S.A. no realiza operaciones comprendidas en la Ley de Entidades Financieras Nº 21.526.



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